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06ago12
FCC reconoce que su cementera americana es de "alto riesgo"
FCC ha conseguido en las dos últimas semanas oxígeno por parte de la banca. Ha alargado los vencimientos de la deuda de la matriz y de Cementos Portland Valderribas, en una crisis no vista desde hace 50 años. Sin embargo, el precio que ha pagado ha sido muy alto. En especial en la refinanciación de su filial cementera americana, que abonará un 10% de interés. Se trata por tanto de una inversión de alto riesgo o bono basura.
La empresa controlada por Esther Koplowitz indicó en la nota de prensa publicada el pasado 31 de julio que había conseguido prorrogar deuda por un total de 1.480 millones de euros hasta 2017. Pero en el citado documento no advertía de las condiciones que le habían impuesto los bancos acreedores, liderados por BBVA. Si lo detalló a los analistas en la presentación del evento.
En primer lugar, por la deuda de Cementos Portland pagará un interés que oscila entre el Euribor +400 puntos básicos los dos primeros años y el mismo índice más 450 puntos hasta la fecha del vencimiento. Un diferencial más elevado que, por ejemplo, el que acordó Sacyr por el préstamo sindicado vinculado a Repsol (Euribor +350 puntos) y el que ha firmado recientemente ACS (el mismo precio).
Pero donde está realmente el coste es en la refinanciación de los 430 millones de dólares vinculados a Giant, la subsidiaria estadounidense que FCC intentó vender sin éxito. La empresa española ha conseguido que Blackstone le haya concedido un préstamo con vencimiento a seis años, pero a cambio tendrá que pagar un 10% de interés. Además, el inversor financiero participará de la recuperación del beneficio operativo, por lo que se llevará otra comisión adicional.
La propia FCC reconoce que se trata de una financiación de un bono high yield o, como se conoce en la jerga de los mercados, bono basura, con sus correspondientes covenants o cláusulas por las que el acreedor se puede quedar con la empresa si no alcanza determinados ratios operativos. Llegado a ese caso, Blackstone tendría como garantía los activos -varias plantas de cementos- de Giant, pero en ningún caso con negocios directos de Portland. Mientras tanto, la española mantendrá la gestión de la sociedad estadounidense.
Ese 10% que va a pagar FCC es más típico de sectores con alto crecimiento, como las telecomunicaciones y la tecnología, que de un negocio cíclico como el cementero. Sin embargo, el deterioro de esta actividad a nivel mundial -el gigante mexicano Cemex también está pidiendo árnica a la banca- y la caída en picado de la calificación crediticia del Reino de España hace muy difícil obtener crédito en el sistema financiero.
En cualquier caso, el mercado ha recibido bien que Portland no tenga que hacer frente a la mayor parte del principal de su deuda -900 millones- hasta dentro de cinco años. La cotización de la cementera ha subido un 16% desde que anunció el acuerdo con sus acreedores, que, eso si, han obligado a FCC a aportar dinero nuevo para alargar los plazos. La matriz va a tener que aportar 100 millones de entrada y otros 100 en función de la evolución de la cuenta de resultados.FCC ha conseguido en las dos últimas semanas oxígeno por parte de la banca. Ha alargado los vencimientos de la deuda de la matriz y de Cementos Portland Valderribas, en una crisis no vista desde hace 50 años. Sin embargo, el precio que ha pagado ha sido muy alto. En especial en la refinanciación de su filial cementera americana, que abonará un 10% de interés. Se trata por tanto de una inversión de alto riesgo o bono basura.
La empresa controlada por Esther Koplowitz indicó en la nota de prensa publicada el pasado 31 de julio que había conseguido prorrogar deuda por un total de 1.480 millones de euros hasta 2017. Pero en el citado documento no advertía de las condiciones que le habían impuesto los bancos acreedores, liderados por BBVA. Si lo detalló a los analistas en la presentación del evento.
En primer lugar, por la deuda de Cementos Portland pagará un interés que oscila entre el Euribor +400 puntos básicos los dos primeros años y el mismo índice más 450 puntos hasta la fecha del vencimiento. Un diferencial más elevado que, por ejemplo, el que acordó Sacyr por el préstamo sindicado vinculado a Repsol (Euribor +350 puntos) y el que ha firmado recientemente ACS (el mismo precio).
Pero donde está realmente el coste es en la refinanciación de los 430 millones de dólares vinculados a Giant, la subsidiaria estadounidense que FCC intentó vender sin éxito. La empresa española ha conseguido que Blackstone le haya concedido un préstamo con vencimiento a seis años, pero a cambio tendrá que pagar un 10% de interés. Además, el inversor financiero participará de la recuperación del beneficio operativo, por lo que se llevará otra comisión adicional.
La propia FCC reconoce que se trata de una financiación de un bono high yield o, como se conoce en la jerga de los mercados, bono basura, con sus correspondientes covenants o cláusulas por las que el acreedor se puede quedar con la empresa si no alcanza determinados ratios operativos. Llegado a ese caso, Blackstone tendría como garantía los activos -varias plantas de cementos- de Giant, pero en ningún caso con negocios directos de Portland. Mientras tanto, la española mantendrá la gestión de la sociedad estadounidense.
Ese 10% que va a pagar FCC es más típico de sectores con alto crecimiento, como las telecomunicaciones y la tecnología, que de un negocio cíclico como el cementero. Sin embargo, el deterioro de esta actividad a nivel mundial -el gigante mexicano Cemex también está pidiendo árnica a la banca- y la caída en picado de la calificación crediticia del Reino de España hace muy difícil obtener crédito en el sistema financiero.
En cualquier caso, el mercado ha recibido bien que Portland no tenga que hacer frente a la mayor parte del principal de su deuda -900 millones- hasta dentro de cinco años. La cotización de la cementera ha subido un 16% desde que anunció el acuerdo con sus acreedores, que, eso si, han obligado a FCC a aportar dinero nuevo para alargar los plazos. La matriz va a tener que aportar 100 millones de entrada y otros 100 en función de la evolución de la cuenta de resultados.
[Fuente: Por Agustín Marco, El Confidencial, Madrid, 06ago12]
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